盡管在不少人看來，商業(yè)開發(fā)表現(xiàn)出眾的曼聯(lián)應(yīng)該不缺乏現(xiàn)金，但根據(jù)The Athletic作者M(jìn)ark Critchley的分析，其實(shí)曼聯(lián)現(xiàn)金相當(dāng)缺乏，并且正在設(shè)法讓球隊(duì)走上一條收支平衡的道路。

在這個(gè)追求利潤(rùn)和可持續(xù)發(fā)展的時(shí)代，人們很容易忘記，任何一支球隊(duì)想要在轉(zhuǎn)會(huì)市場(chǎng)上取得成功，都需要兩樣?xùn)|西：與財(cái)務(wù)公平原則的紅線還有距離，以及足夠支付轉(zhuǎn)會(huì)費(fèi)用的現(xiàn)金。

常言道：“收入是虛榮心，利潤(rùn)是理智，而現(xiàn)金才是現(xiàn)實(shí)。”在老特拉福德球場(chǎng)，“現(xiàn)實(shí)”已然開始產(chǎn)生影響。

冬季轉(zhuǎn)會(huì)期已經(jīng)開始一段時(shí)間了，但曼聯(lián)尚未真正簽下一名球員，而這主要是因?yàn)樗麄冃枰紤]收支平衡的問題。

收支平衡？或許很多人看到這個(gè)詞都會(huì)感到驚訝。畢竟截止去年9月，曼聯(lián)還有1.496億英鎊的現(xiàn)金在手上，這也是他們自新冠疫情以來，手上現(xiàn)金最多的時(shí)候。

上個(gè)月，拉爵又給曼聯(lián)增資了7900萬英鎊——這是他在去年成為曼聯(lián)少數(shù)股東之時(shí)，所承諾的3億美元投資的一部分，而這也使得他的少數(shù)股權(quán)增值28.9%。你可能會(huì)認(rèn)為，曼聯(lián)還有足夠的資金在這個(gè)冬窗支持阿莫林簽下一名左后衛(wèi)。畢竟最近有消息表示，曼聯(lián)已經(jīng)和萊切就簽約帕特里克-多古一事進(jìn)行商談。

但這其中有一個(gè)問題：目前曼聯(lián)手上的大筆現(xiàn)金，并非是他們自己真正擁有的。

這些資金要么是通過短期貸款（需要支付利息，總有一天要償還），要么是通過拉爵的投資（這筆錢其實(shí)是為了升級(jí)老特拉福德球場(chǎng)和卡靈頓訓(xùn)練基地的設(shè)施設(shè)備）。除此之外，根據(jù)去年9月曼聯(lián)公開的財(cái)報(bào)顯示，曼聯(lián)還有3.19億英鎊的轉(zhuǎn)會(huì)費(fèi)需要支付，且至少有1.54億英鎊的費(fèi)用需要在一年內(nèi)支付。

足球金融專家基蘭-馬奎爾表示：“曼聯(lián)總是在不停地引援，特別是在格雷澤家族的‘統(tǒng)治’下。而這一點(diǎn)，似乎總是被人們所遺忘。”

經(jīng)歷了連續(xù)五年的虧損，球場(chǎng)上的平庸以及收入上的滯后，曼聯(lián)不得不推遲一些付款，透支貸款，并動(dòng)用不同的金融杠桿來維持球隊(duì)的投資水平?；m-馬奎爾補(bǔ)充道：“曼聯(lián)拿著踢歐聯(lián)杯的收入，過著踢歐冠的生活。“

這種情況不可能永遠(yuǎn)持續(xù)下去，因?yàn)橐坏┠銓⑶蜿?duì)實(shí)際收入與支出進(jìn)行比較，你就會(huì)明白為什么曼聯(lián)需要設(shè)法進(jìn)行收支平衡。

為何曼聯(lián)會(huì)缺乏現(xiàn)金？

和所有英超球隊(duì)一樣，曼聯(lián)需要現(xiàn)金來支付轉(zhuǎn)會(huì)費(fèi)、工資、稅費(fèi)和利息，以及支付升級(jí)球場(chǎng)或訓(xùn)練設(shè)施的費(fèi)用。如果一切順利，曼聯(lián)通過在轉(zhuǎn)會(huì)市場(chǎng)上出售球員所籌集的資金，以及球隊(duì)運(yùn)營(yíng)的收入來覆蓋這些支出項(xiàng)。

上賽季，曼聯(lián)的運(yùn)營(yíng)收入為1.18億英鎊，另外還有3700萬英鎊的轉(zhuǎn)會(huì)收入，此外他們還有400萬英鎊的退稅，這也能對(duì)他們有所幫助。然而，這1.59億英鎊很快就被花光了。

首先，3600萬英鎊被用于償還格雷澤家族在2005年利用杠桿收購(gòu)曼聯(lián)之時(shí)所欠下的債務(wù)。這幾乎是所有轉(zhuǎn)會(huì)收入的現(xiàn)金。

然后，1800萬英鎊被用于改善老特拉福德球場(chǎng)和卡靈頓訓(xùn)練基地的設(shè)施設(shè)備。升級(jí)球場(chǎng)和訓(xùn)練基地是一個(gè)長(zhǎng)期的過程，曼聯(lián)早就應(yīng)該進(jìn)行這樣的投資，而這1800萬英鎊不過是一個(gè)修修補(bǔ)補(bǔ)的短期費(fèi)用。

最后，還有1.91億英鎊被用于支付轉(zhuǎn)會(huì)費(fèi)——這筆錢將部分用于去年夏天簽下的霍伊倫、芒特和奧納納，也有一部分用于支付此前交易的分期付款。

甚至你都不需要費(fèi)心去計(jì)算，就會(huì)發(fā)現(xiàn)曼聯(lián)上賽季收獲的現(xiàn)金，根本就無法覆蓋支出——甚至這還不包括他們的轉(zhuǎn)會(huì)支出?？紤]到利息支付和基礎(chǔ)設(shè)備升級(jí)，曼聯(lián)的現(xiàn)金缺口將達(dá)到8600萬英鎊。

這對(duì)于曼聯(lián)來說，并非是一個(gè)偶然現(xiàn)象，他們?cè)谝荒昵耙彩沁@樣的情況。2022/2023賽季結(jié)束之時(shí)，4400萬英鎊的赤字使得他們的銀行存款從1.21億英鎊下降至7600萬英鎊。

2015年以來，曼聯(lián)的現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物總額變化

幸運(yùn)的是，上賽季8600萬英鎊的缺口可以通過拉爵1.59億英鎊的首筆投資款進(jìn)行彌補(bǔ)。但是呢，到2024年底之時(shí)，曼聯(lián)的銀行存款仍只有7400萬英鎊。

曼聯(lián)為何能在去年夏天引援？

毫無疑問，7400萬英鎊不足以支撐他們?cè)谙募巨D(zhuǎn)會(huì)窗口引援，因此曼聯(lián)從循環(huán)信貸額度中提取2億英鎊。

曼聯(lián)的信貸操作基本可以被視為他們?cè)谑褂靡粡垺毙庞每ā?，它?zhǔn)許球隊(duì)在現(xiàn)金短缺的時(shí)候借用至多3億英鎊。

齊爾克澤、約羅、德里赫特、馬茲拉維和烏加特的加盟，合同總價(jià)達(dá)到了2.19億英鎊——當(dāng)然，格林伍德、麥克托米奈和萬-比薩卡為曼聯(lián)留下的轉(zhuǎn)會(huì)收入，在一定程度上降低了曼聯(lián)的轉(zhuǎn)會(huì)支出。

根據(jù)最新數(shù)據(jù)，曼聯(lián)總計(jì)欠下了2.3億英鎊的信貸額度。這些債務(wù)在2027年6月之前都可以不用償還，而且還有延長(zhǎng)期限的可能。自2020年首次借支以來，曼聯(lián)傾向于在一個(gè)賽季內(nèi)償還他們的信貸額度。去年這個(gè)時(shí)候，球隊(duì)欠下了2.6億英鎊的債務(wù)，但在年底之時(shí)已經(jīng)將欠款減少到了3000萬英鎊。

盡管如此，曼聯(lián)還是需要通過支付利息來償還短期債務(wù)。如果球隊(duì)想在賽季結(jié)束之前結(jié)清2.3億英鎊的借支，那么他們將不得不動(dòng)用現(xiàn)金儲(chǔ)備。

別忘了，曼聯(lián)還欠其他球隊(duì)3.19億英鎊的轉(zhuǎn)會(huì)債務(wù)，其中至少有1.54億英鎊需要在一年內(nèi)還清。這個(gè)數(shù)字總是在夏季轉(zhuǎn)會(huì)期過后的第一個(gè)季度上升，但1.54億英鎊是過去10年間曼聯(lián)在夏季轉(zhuǎn)會(huì)窗口后短期轉(zhuǎn)會(huì)債務(wù)最多的一次。

夏季轉(zhuǎn)會(huì)期后首個(gè)季度，曼聯(lián)負(fù)債情況對(duì)比

基蘭-馬奎爾認(rèn)為，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，這是不可持續(xù)的。他說：”任何靠信貸生活的人都會(huì)告訴你，利滾利，你跟不上的。如果你知道自己需要付房租，你就不應(yīng)該去買刮刮樂。”

曼聯(lián)的錢都到哪里去了？

看看曼聯(lián)的財(cái)務(wù)報(bào)表，情況在新冠疫情期間開始惡化并非巧合。2018/2019賽季結(jié)束之時(shí)，曼聯(lián)的現(xiàn)金儲(chǔ)備為3.08億英鎊，但一年后降至5200萬英鎊。

在疫情爆發(fā)之前，曼聯(lián)的運(yùn)營(yíng)收入為2.64億英鎊，但在此后的幾年時(shí)間里，它幾乎沒有能夠超過這個(gè)數(shù)字的一半。如果沒有信貸額度和拉爵的投資，那么2019/2020賽季結(jié)束之后，曼聯(lián)的運(yùn)營(yíng)收入將是-3.3億英鎊。

與英超其他球隊(duì)相比，曼聯(lián)在比賽日的收入受到了不成比例的影響，因?yàn)槔咸乩５虑驁?chǎng)是英格蘭最大的俱樂部主場(chǎng)，可容納74310人。

不過，疫情期間曼聯(lián)還沒有利用政府的休假計(jì)劃，在空?qǐng)霰荣惼陂g仍然繼續(xù)支付臨時(shí)工的工資。

這樣的選擇是令人欽佩的，但相關(guān)的成本只是大計(jì)劃中的一個(gè)小變化，本身并不能解釋為何球隊(duì)虧損了這么多錢。

更值得質(zhì)疑的事，格雷澤家族決定在2012年至2022年的10年間繼續(xù)支付1.66億英鎊股息，其中大部分都放進(jìn)了大股東自己的口袋。

曼聯(lián)在格雷澤家族控制下的債務(wù)利息支出高得嚇人，自2005年利用杠桿收購(gòu)球隊(duì)以來，曼聯(lián)的債務(wù)利息支出總計(jì)7.9億英鎊，而且由于全球利率上升，這一數(shù)字在過去幾年正穩(wěn)步上升。

然而，到目前為止，最昂貴的支出——在許多情況下，也是最浪費(fèi)的支出——就是轉(zhuǎn)會(huì)支出。過去10年間，這筆支出的現(xiàn)金凈額為13億英鎊。

盡管在過去的12個(gè)賽季中，曼聯(lián)只有一次殺入歐冠四分之一決賽，因此錯(cuò)過了歐冠聯(lián)賽的巨額獎(jiǎng)金，但曼聯(lián)依舊保持著歐冠球隊(duì)那樣的投入水平。

2015年以來，曼聯(lián)在轉(zhuǎn)會(huì)市場(chǎng)上的凈現(xiàn)金轉(zhuǎn)會(huì)支出變化

再說一遍，這只是現(xiàn)金支付部分，不包括已經(jīng)前文所提及的那3.19億英鎊未支付費(fèi)用。

曼聯(lián)能做些什么來籌集現(xiàn)金？

如果有必要，曼聯(lián)仍然有7000萬英鎊的信用額度——盡管這意味著他們將承擔(dān)更多的債務(wù)，并增加他們的利息支付。

拉爵投入的3億美元（總計(jì)2.375億英鎊）現(xiàn)在已經(jīng)進(jìn)入了曼聯(lián)的賬戶。除非他愿意將自己更多的錢投入到球隊(duì)之中——這樣做的話，他也能增加自己在曼聯(lián)的股份——否則這就是曼聯(lián)能從拉爵那里獲得的，全部的資金。

無論如何，這筆錢首先是為老特拉福德球場(chǎng)和卡靈頓訓(xùn)練基地所準(zhǔn)備的，所以任何花在其他地方的錢都需要填補(bǔ)回來，并最終用于這件事情之上。

曼聯(lián)可能會(huì)尋找其他投資。去年9月之時(shí)，曼聯(lián)向紐交所提交了一份招股說明書，宣布計(jì)劃通過出售A類股票和其他證券來籌集至少4億美元的資金。

然而，這些選擇都沒有解決手頭上的根本問題：自疫情以來，曼聯(lián)一直難以通過球隊(duì)和企業(yè)的日常運(yùn)營(yíng)來獲得豐厚的現(xiàn)金。

曼聯(lián)想要在一夜之間成為一支有歐冠實(shí)力的球隊(duì)，有兩種方法：削減成本和出售球員。

拉爵已經(jīng)著手實(shí)現(xiàn)其中第一個(gè)目標(biāo)，他在去年裁掉了曼聯(lián)250名員工，而且也在清理陣中冗員。

曼聯(lián)正在尋找拉什福德的買家，這位周薪32.5萬英鎊的英格蘭攻擊手離開，將為曼聯(lián)在工資賬單上騰出很大的空間，但這個(gè)月轉(zhuǎn)會(huì)市場(chǎng)上任何關(guān)于拉什福德的傳聞，都是租借離隊(duì)，而不是永久轉(zhuǎn)會(huì)。

卡塞米羅是曼聯(lián)另一位收入最高的球員，他在曼聯(lián)最近12場(chǎng)比賽中僅出場(chǎng)3次。安東尼將被租借去到皇家貝蒂斯，同時(shí)曼聯(lián)也在尋找馬拉西亞離隊(duì)的可能。

不過，有離隊(duì)可能的不只是阿莫林麾下的邊緣球員。近來，球迷們對(duì)曼聯(lián)愿意接受梅努和加納喬的轉(zhuǎn)會(huì)報(bào)價(jià)，也感到震驚。

英超和歐足聯(lián)的財(cái)政公平原則，是曼聯(lián)確定出售球員的部分理由。由于這兩名球員都是曼聯(lián)青訓(xùn)培養(yǎng)的，因此幾乎沒有什么成本，任何轉(zhuǎn)會(huì)費(fèi)都將接近純利潤(rùn)。

但曼聯(lián)愿意聽取報(bào)價(jià)的背后，也有一個(gè)簡(jiǎn)單的老套理由：梅努和加納喬是曼聯(lián)最有價(jià)值的兩名球員，因此他們能為曼聯(lián)重建帶來最多的資金。

這些與PSR、FFP有什么關(guān)系？

在過去18個(gè)月左右的時(shí)間里，財(cái)務(wù)公平原則——尤其是英超聯(lián)賽的利潤(rùn)和可持續(xù)性規(guī)則（PSR）——一直主導(dǎo)著每個(gè)頂級(jí)球隊(duì)的財(cái)務(wù)討論，曼聯(lián)也不例外。

老特拉福德的高層人士認(rèn)為，2023/2024賽季的PSR合規(guī)將“緊張”。盡管在三年的周期內(nèi)，曼聯(lián)的稅前虧損約為3.13億英鎊，但曼聯(lián)能夠申請(qǐng)扣減，使這一數(shù)字低于1.05億英鎊的上限。

這應(yīng)該也會(huì)帶來通過2024/2025賽季PSR審查的信心。此外，在當(dāng)前三年周期中，曼聯(lián)在2021/2022賽季的1.5億英鎊虧損已經(jīng)被上個(gè)賽季的1.31億英鎊赤字所取代——與上個(gè)賽季的審查相比，這是一個(gè)價(jià)值1900萬英鎊的額外空間。

曼聯(lián)仍然需要謹(jǐn)慎。然而，需要遵守英超和歐足聯(lián)的規(guī)定，這幾乎是球隊(duì)做出的每一個(gè)決定。

據(jù)說滕哈赫將曼聯(lián)青訓(xùn)球員麥克托米奈以2570萬英鎊送去那不勒斯的原因歸咎于球隊(duì)需要遵守財(cái)政公平原則，并認(rèn)為這筆轉(zhuǎn)會(huì)交易將讓曼聯(lián)在2024/2025賽季收益。

觸發(fā)馬奎爾的續(xù)約也會(huì)給曼聯(lián)在PSR審查上提供一點(diǎn)兒額外的回旋余地，減少他每年8000萬英鎊覺轉(zhuǎn)會(huì)費(fèi)的攤銷費(fèi)用。

遵守財(cái)政公平原則是現(xiàn)在球隊(duì)在投資球員之前必須要考慮的一個(gè)重要因素，但想要在轉(zhuǎn)會(huì)市場(chǎng)上有所斬獲，仍然需要手上有錢才行。

人們總是理所當(dāng)然地認(rèn)為，曼聯(lián)有很多錢可以花，但在多年的落寞之后，曼聯(lián)也已經(jīng)開始意識(shí)到他們的新現(xiàn)實(shí)。

（Armour）